钱军：左右2016年全球和中国经济金融的10件事

2016年12月19日14:24 智库商学院阅读量：

　　12月10日，在上海高级金融学院的2017年度校友年度论坛暨新年会上，钱军教授分享了左右2016年全球和中国经济金融的10件大事。以下为演讲内容的概要部分。

第10件事：

　　2016年新年伊始，我们经历了有史以来最短命的交易机制——中国股市的熔断机制。当时的股市像是一辆过山车，而熔断机制就像过山车的闸，但问题是真正要跌的时候是挡不住的。以指数为标的的熔断机制在世界范围内并不少见，但需要考虑到股市的波动性和许多相关因素，当时的熔断机制的闸设得比较小（5%和7%两档），踩闸的可能性非常高。所以两次踩闸后的1月7号熔断机制被熔断了。2016年股市还有几件重要事件，一是深港通如期在年底开通。二是过去五到十年，如果按照资产和市值来算，中石油是中国规模最大的的公司，但就在2016年有两家企业的市值超过了中石油，它们分别是阿里巴巴（美国上市）和腾讯（香港上市）。

第9件事：

　　在多个发达国家看到了负利率，例如日本、欧元区（ECB）、瑞典、丹麦还有瑞士的央行都采取了这个以往不可思议的非常规的货币政策。此外，很多国家都在采取货币宽松政策，由于美国的金融和经济调整周期比较快，相对于其他国家他们是逆向而行的。因此当大部分国家都在采取宽松政策时，只有美国在收紧，步入升息通道。实际上宽松的货币政策有一定的局限性和副作用，比如催生资产泡沫。而长期的低息环境对于企业的竞争力是不利的，日本就是一个很好的例子。同时对于依赖息差获取利润的金融机构而言低息环境也是不利的；例如接下来还要谈到的德意志银行，低息正是其陷入危机的原因之一。

第8件事：

　　中国企业的全球收购浪潮。2016年一个非常重要的事件就是中国企业的全球化收购，这些企业涵盖了许多的行业，有技术、消费、物流、电器等等。这一浪潮在2017年应该会继续，但其规模以及延续性还要看国际国内的形势，包括收购标的企业所在国对中国收购的态度和政策。

第7件事：

　　欧美银行业新一轮危机？危机如果只是影响到小型的商业银行，问题还不大。一旦影响到大型的金融机构，很可能就会引发地区性乃至全球性的问题，前面提到的德意志银行就证明了这一点。事实上目前欧元区问题最严重的是意大利的银行；一直被认为美国最安全、经营最好的富国银行（Wells Fargo)也爆发了员工开假账户收取费用的丑闻。当银行出现重大问题时，可能还是得依靠纳税人去填补这些缺口，但纳税人肯定是不愿意这么去做的，后续会引发一系列的问题。

第6件事：

　　今年财经类的热门网络新词是“人无贬基”；还有下半句“中或最赢”。意思是：首先，人民币没有持续贬值的基础，其次，在日益复杂的国际环境下，即使人民币贬值，中国或许仍然是最大的赢家。人民币从2005年汇改一直到2015年的上半年一直都在兑包括美元在内的主要货币持续升值，而在去年的‘811’汇率形成机制改革后有一次比较大的跳跃式的贬值。自那时起，人民币兑美元的波动性增加，外汇储备下降；最近川普在即将赢得美国大选时，美元有过一次全球范围内的贬值，但最近一段时间美元兑全球其他所有主要货币包括人民币反弹。从香港市场的远期人民币兑美元汇率看，六个月后人民币会跌破7，说明短期内人民币跟其他货币一样仍然有兑美元贬值的压力。但我认为再贬值5-10%仍属正常的市场波动，中国仍然有充足的外汇储备（3.1万亿美元）应付突发事件，不会发生‘汇率危机’；而且再贬值5-10%不一定是坏事。

第5件事：

　　全球恐怖主义的蔓延和安全问题。金融市场对于安全问题一向是非常敏感的。而今年屡遭恐袭的欧洲正面临着严重的移民问题和民粹主义的崛起。这些事件和趋势会继续影响本国经济和全球市场和经济发展。

第4件事：

　　又一次火热的中国房地产市场背后的隐患。今年房地产市场的新鲜事有首付贷，上海人扎堆离婚为了能多买一套房，深圳推出88万一套的极致6平米公寓（还是衣柜？），等等。好多人问我，北上广深的房价还有上涨的空间吗？上海目前最贵的楼盘大概是每平米40万，而伦敦最贵的公寓楼—海德公园一号，最便宜的是150万一平米，最贵的是250万一平米；所以北京上海当然还有上涨空间。但是另外的一个例子是东京：房地产泡沫在90年代时到达了顶峰，一块类似于上海陆家嘴的金融区的所有楼盘的总市值约等于整个加拿大的GDP，也等于美国加州的GDP。从顶峰到泡沫破灭的谷底花了5-8年，跌掉了2/3的市值，也把日本的实体经济带入了“逝去的二十年”。所以说，泡沫越大，破灭后所要付出的代价也越大。

第3件事：

　　英国脱欧BREXIT。虽然现在真正的影响很可能是局部的，但是此事是发达国家民粹主义抬头、自由化全球化（阶段性）走到尽头的开始。

第2件事：

　　今年热议的另一件事是英文字母L到底有多少种写法。目前知道的至少有四种：第一种叫逐级下台阶式，第二种叫躺着式（竖短横长），第三种叫断崖式（竖长横短），第四种叫深不见底式（只竖不横）。说这些是因为中国的经济已经到了一个拐点，全球对中国最关心的问题是‘新常态’下中国的GDP增长。

2016首件大事：

　　川普成为“美利坚分裂国”（Divided States of America）的总统。川普最近登上《时代周刊》的封面，成为年度人物后他给电视台打电话炫耀。这时杂志社的人就提醒他，过去100年中希特勒也做过两次《时代周刊》的封面人物。现在美国大约一半的人在狂顶川普，另外一半人只要提到他的名字就要跟你拼命。他到底会是怎样的一个美国总统？采取什么内政外交？跟中国相关的，最近发生了“川蔡电话”，这打破了美国外交四十年的禁忌；但他又任命爱荷华州的老州长来中国做驻华大使，习近平总书记之前曾经考察过爱德华州的农业，跟此人是老朋友。看来，作为房地产商人转变的政治家，他会打一些新牌和怪牌，也会不断地去测试对手的弱点和边界，但他最后还是会来谈交易的。为此，我们要做好充分准备，用句我们中国的老话，知己知彼，百战不殆。