上海财经大学知识分享 | 如何成为以“白菜价”买入黄金的投资高手？

　　“会投资就是懂得如何用合适的价格购入好项目。以黄金的价格买入黄金，这是一般投资者；以白银的价格买入黄金，这是较为优秀的投资者；以白菜的价格买入黄金，才是高手。”在第110期商界精英论坛上，上海国际集团有限公司投资管理部总经理陈航标如是说。

　　陈航标毕业于上海财经大学世界经济系，获经济学硕士学位。毕业后顺利进入上海市国有资产管理办公室工作，曾先后担任市国资办监督协调处副处长、市国资委规划发展处副处长、上海市产权交易管理办公室副主任等职务，并参与过起草全国《企业国有产权交易操作规则》等相关文件，拥有着丰富资产管理和投资管理经验。以下是根据演讲速记稿整理的内容。

　　工作过程可以用多种状态来描述。一种是实在辛苦，用较为负面的语句来表述就是忍受痛苦；第二种是感受生活，即在工作中，更注重我们的内心感受，这是比较常见的状态；第三种，即视工作为享受人生的过程，但这是比较难的。而且，这几种感受在工作过程中也会相互交叉、相互融合。

　　如果以积极的心态去工作，用心去感受，那么即便有的时候非常辛苦，内心也会非常快乐，这种心态被称为“痛苦并快乐着”。接下来，我将结合自身经历，从四个角度分享资产和投资管理工作中的所感所悟。

　　1.行业的选择

　　行业成长与个体成长有非常密切的关系。当个体处于一个发展或成长型行业中时，由于机会较多，个体较容易做出成绩，成就感也会随之而来。但是，当个体所在行业处于逐步萎缩或已被淘汰的状态时，他的负面情绪往往较多，更有甚者，可能会面临人性的挣扎。因此，无论对创业者还是对求职者来说，行业选择都至关重要。

　　那么，在选择行业时，我们需要考虑哪些因素呢？

　　首先，选择行业不一定要选收入最高的行业，而是要选择可持续发展的行业。一个行业能否在较长时间纬度上保持继续成长、持续扩张，是选择行业时需要考量的核心要素。

　　第二，选择行业还需要结合个体因素。一方面要考虑个体的价值取向。不同个体有着不同的价值取向，选择也自然不同。比如，有人看重收入，有人更注重在事业发展中实现个人的成长进步，而有人则享受为他人奉献时所带来的成就感与快乐。另一方面，要结合个体的优势、特长及性格特征。

　　2.理论如何应用于实际

　　以价值规律的运用为例，马克思的“劳动价值论”认为商品的价值是由生产这个商品的社会必要劳动时间决定的，而商品价格随着供求关系围绕商品价值上下波动。商品价格是商品供给与需求的平衡点。那么在决定商品价格时，供给与需求这两个因素，是否存在主要与次要之分呢？

　　一般情况下，当商品是一杯水或者一张椅子等可以近乎无限制增加供给的产品时，商品的价格可以根据市场规律自动找到均衡点。但是，现实生活中，供给往往是有限的，资源往往是稀缺的。以产权为例，产权虽然与一般商品一样可以作为交易标的，但是一般商品可以进行批量生产，而产权很难快速批量复制，因此产权具有一定的排他性，也更为稀缺。

　　我们知道上海大众是上汽集团和德国大众合资的。假设上海大众的股权是以下状态：德国大众和上汽集团分别各自持有上海大众49.9%的股权，剩下的0.2%股份由一家A公司持有。那么，如果A公司出售0.2%的股份，价值几何？

　　我们先用常见的股票投资方法来分析，假设上海大众每年的净利润为10个亿， 0.2%的股份每年可以得到两百万利润，那么按照10倍市盈率法来计算，0.2%的股份价值两千万。因为普通投资者购买股份是为了财务上的收入与回报，所以对他们来说，这0.2%的股份就价值两千万左右。但是当买方变成德国大众或者上汽集团时，情况就截然不同。他们各自拥有49.9%的股份，一旦买下0.2%股份，就可以获得上海大众的控股权。所以他们愿意为这0.2%的股份付出更高的代价。因此，不同的买方由于身份和地位不同，对于同样标的，往往也会产生不同的需求，最终他们会给出不同的价值判断。

　　企业产权的价格主要不是由卖方，而是由买方来决定。具体来说，第一，在不同时点，针对不同受让方，产权的价格是不一样的。第二，企业产权的价格取决于不同的受让方在不同时点的心理预期。比如股东和管理层，对宏观经济形势、政策都会有不同的心理预期。这些心理预期将会影响产权的价格。

　　3.注重培养专业能力和专注精神

　　会投资就是懂得如何用合适的价格购入好项目。以黄金的价格买入黄金，这是一般投资者；以白银的价格买入黄金，这是较为优秀的投资者；以白菜的价格买入黄金，才是高手。如何才能以“白菜价”买入黄金？专业与专注是“高手”必备的两大技能。

　　在专业方面，一个医疗领域基金的管理团队，一般由两种管理者构成，一种是金融、融资以及投资领域的人才，另一种是医疗行业的人才。后者通常有国际四大医药公司的工作背景，并且参与过产品的研发和设计。他们不仅拥有丰富的医疗行业人脉资源，而且有突出的行业判断能力，这种专业背景可以帮助他们在项目初期做出专业判断。

　　在专注方面，一般情况下，我们希望基金的管理者都是综合型人才，既懂金融与投资，也是某行业先锋。但是如果管理者的行业基础较为薄弱，就可以通过专注来弥补。我们可以深耕某一领域的某个方向。首先，盯准一个行业，在行业里选择一个特定的区域。然后，结合税务部门以及工商管理部门的数据初步了解这个区域内企业的经营管理状况，通过实地考察等方法判断企业的真实经营情况。此外，还要对企业的上下游关系以及外部竞争环境进行梳理。通过以上种种努力，在保证大方向正确的情况下，我们可以弥补先天不足。

　　4.依法合规工作，并学会以辩证的眼光看待问题

　　依法合规工作的重要性不言而喻。上个世纪，俄罗斯的西伯利亚石油公司在进行股份制和私有化改革时，阿布拉莫维奇和别列佐夫斯基通过非法剥夺其他竞拍者参与拍卖的权利，使得西伯利亚石油公司在进行股权受让方资格审核时，只有阿布拉莫维奇和别列佐夫斯基所在公司符合竞拍资格，最后他们用一亿零一美元的超低价格得到了股权。十几年后，两人当年的所作所为被清算。别列佐夫斯基流亡国外，最终死于英国；阿布拉莫维奇即使进行了政治献金，仍不敢轻易返回俄罗斯。我国的金融市场上也存在大量的违法犯罪例子，这些案件当事人能力突出，最终却身陷囹圄，足以引起我们警示。

　　辩证综合能力包括逻辑推演能力以及综合概括能力。社会每时每刻都在发生变化，学校里所教授的知识不一定适用于社会，我们需要以辩证的、发展的眼光开看待问题，分析问题。

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